國內(nèi)部分油廠遠期豆粕超賣現(xiàn)象突出

張寧

近期以來，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格持續(xù)走高，來自美盤豆價連續(xù)反彈以及國內(nèi)油廠整體庫存水平有限，共同支撐了行情，截至本周四（3月19日），國內(nèi)各地大廠豆粕價格集中報在3050元/噸-3220元/噸，較本月初價格的漲幅集中達到200元/噸-400元/噸。當前多數(shù)油廠3月上旬的豆粕基本
　　
　　近期以來，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格持續(xù)走高，來自美盤豆價連續(xù)反彈以及國內(nèi)油廠整體庫存水平有限，共同支撐了行情，截至本周四（3月19日），國內(nèi)各地大廠豆粕價格集中報在3050元/噸-3220元/噸，較本月初價格的漲幅集中達到200元/噸-400元/噸。當前多數(shù)油廠3月上旬的豆粕基本賣完，現(xiàn)階段沒貨的工廠也不在少數(shù)，因此不斷有工廠計劃停機的消息傳出。JCI在前期的文章中曾提到：北方市場飼養(yǎng)企業(yè)豆粕庫存的成本相對偏高，而南方地區(qū)飼養(yǎng)企業(yè)豆粕庫存的周期相對較長，而正是后者的這種備貨狀態(tài)，造成當?shù)夭糠钟蛷S豆粕超賣現(xiàn)象較為突出，據(jù)悉目前華東、華南等地區(qū)油廠的豆粕合同已經(jīng)預售至4月上旬，目前多數(shù)在執(zhí)行前期的合同，從側(cè)面也說明現(xiàn)階段上述工廠豆粕現(xiàn)貨供應仍然偏緊。另一方面，CBOT大豆期價因美元重挫而受到提振，而阿根廷大豆出口可能受阻也提供潛在支撐，目前從技術(shù)上美盤豆價仍有走高可能性，值得關(guān)注（本周四<3月19日>，美聯(lián)儲消息利多，美元走低，CBOT大豆期價漲幅超過 25美分）。

　　※國內(nèi)沿海部分地區(qū)油廠豆粕庫存有限，目前均在合同執(zhí)行之中

　　截至3月中旬國內(nèi)大部分油廠的豆粕庫存數(shù)量較為有限，且不斷傳出停機消息。由于對需求持續(xù)疲軟的預期，部分油廠相繼推遲進口大豆到港船期，再加上部分進口大豆通關(guān)速度緩慢，因而造成3月上中旬多數(shù)油廠并無太大供應壓力。而華東、華南地區(qū)飼料養(yǎng)殖企業(yè)現(xiàn)階段的豆粕庫存水平維持在15-20天左右，少數(shù)可用至本月底，而多數(shù)在3月25日前后；因此利潤的相對豐厚使得油廠出貨積極性較高，目前均以執(zhí)行前期的合同為主。本周四國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格跟盤進一步走高50元/噸-100元/噸，多數(shù)工廠限量提貨，部分惜售停報。當然山東地區(qū)飼料企業(yè)的庫存水平略低，因而油廠的出貨也就相應較慢，據(jù)悉當?shù)赜蛷S一般也就賣出8-10天的合同量。另外有消息稱，3月份國內(nèi)進口大豆的實際到港數(shù)量可能會低于預期，部分船期已經(jīng)向后順延�！　�

　　※3月部分進口大豆船期順延，豆粕價格反彈推動油廠理論利潤好轉(zhuǎn)

　　對于3月到港的進口大豆數(shù)量，前期各機構(gòu)的預估范圍普遍較高，達到380萬噸-410萬噸之多，但目前有消息稱，受到需求持續(xù)疲軟的影響，部分油廠相繼推遲大豆到港船期，部分大豆將會推遲到3月下旬和4月份到貨。而在沒有太大庫存壓力以及豆油現(xiàn)貨行情表現(xiàn)疲軟的情況下，國內(nèi)油廠挺價豆粕的意愿較強，而豆粕價格的反彈則推動了油廠大豆壓榨理論利潤的好轉(zhuǎn)。按照目前6200元/噸-6300元/噸的四級豆油價格、3050元/噸-3140元/噸的豆粕現(xiàn)貨價格以及3200元/噸-3300元/噸的進口大豆成本來計算，油廠的理論壓榨利潤已經(jīng)回升至100元/噸-250元/噸附近。而本周三多數(shù)工廠采取限量出貨方式，更加刺激了終端采購的放大，預計今日各地成交皆會放量�！　�

　　※美元重挫推動CBOT豆價走強，期價近強遠弱顯示基本面因素不容忽視

　　CBOT 大豆期價本周三（3月18日）繼續(xù)上漲，期價受到美國金融市場政策消息以及阿根廷大豆出口可能遇阻的利多支撐，而當日美元走弱是美豆走強的主要動力之一（周四，CBOT大豆市場收盤大幅上漲，漲幅超過了25美分，原因是美聯(lián)儲計劃向美國經(jīng)濟注資十萬億美元，美元走軟，引發(fā)多頭積極入市）。美聯(lián)儲當日宣布，有意購買3000億美元長期國債，并再次購買8500億美元房地美和房利美發(fā)行的證券，這一舉動震驚了市場，但也提升了投資者的情緒，當日美國股市跳漲。但同日美元卻遭遇強烈利空打壓，導致美元重挫，不過美元下跌給國際商品市場帶來較強支撐，CBOT 大豆期價也應聲上漲，從技術(shù)面上來看，美盤豆價后市仍有繼續(xù)走高的動力。不過值得關(guān)注的是，基本面方面，美國內(nèi)現(xiàn)貨供應緊張及阿根廷農(nóng)民示威抗議料提振美豆出口，陳作合約受撐上漲，而新作合約則持續(xù)受制于09年面積增加預期的打壓。